WEWNĘTRZNA STOPA ZWROTU: DO CZEGO SŁUŻY, OBLICZENIA I PRZYKŁADY - DUDAS - 2024

Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) jest wskaźnikiem stosowane w budżetowaniu kapitałowym oszacować zwrot z możliwych inwestycji. Jest to stopa odliczenia, która powoduje, że wartość bieżąca netto (NPV) całkowitych przepływów pieniężnych danego projektu jest równa zeru.

Termin „wewnętrzny” odnosi się do faktu, że kalkulacja tej stopy nie obejmuje czynników zewnętrznych, takich jak inflacja, koszt kapitału czy różne ryzyka finansowe.

Źródło: pixabay.com

W przypadku inwestycji o stałym dochodzie, w której pieniądze są zdeponowane tylko raz, odsetki od tego depozytu są wypłacane inwestorowi po określonej stopie procentowej w każdym okresie. Jeżeli pierwotny depozyt nie wzrośnie ani nie zmniejszy się, będzie miał IRR równą określonej stopie procentowej.

Ocena IRR

Uzyskanie określonego zwrotu z inwestycji w pewnym momencie jest warte więcej niż uzyskanie tego samego zwrotu w późniejszym czasie. W związku z tym ta ostatnia spowodowałaby niższą wewnętrzną stopę zwrotu niż pierwsza, gdyby wszystkie inne czynniki były równe.

Inwestycja, która ma takie same całkowite zwroty jak poprzednia inwestycja, ale opóźnia zwroty przez co najmniej jeden okres czasu, miałaby niższą wewnętrzną stopę zwrotu.

Chociaż faktyczna stopa zwrotu, którą ostatecznie generuje dany projekt, będzie często różnić się od szacowanej wewnętrznej stopy zwrotu, projekt o znacznie wyższej kwocie IRR będzie miał znacznie większe szanse na silny wzrost niż inne alternatywy. dostępny.

Jaka jest wewnętrzna stopa zwrotu?

Możesz myśleć o wewnętrznej stopie zwrotu jako o oczekiwanej stopie wzrostu, jaką wygeneruje projekt.

Zwrot z inwestycji

Korporacje używają IRR w budżetowaniu kapitałowym do porównywania rentowności projektów kapitałowych pod względem stopy zwrotu.

Na przykład korporacja porówna inwestycję w nowy zakład z rozbudową istniejącego zakładu w oparciu o IRR każdego projektu. Aby zmaksymalizować zwroty, im wyższa wewnętrzna stopa zwrotu projektu, tym bardziej pożądane jest podjęcie projektu.

Aby zmaksymalizować zwrot, projekt o najwyższej IRR zostałby uznany za najlepszy i zostanie ukończony jako pierwszy.

Maksymalizuj wartość bieżącą netto

IRR jest wskaźnikiem rentowności, wydajności lub wydajności inwestycji. Kontrastuje to z wartością bieżącą netto. Jest to wskaźnik wartości netto lub wielkości dodanej podczas dokonywania inwestycji.

Stosując metodę IRR do maksymalizacji wartości przedsiębiorstwa, każda inwestycja byłaby akceptowana, gdyby jej rentowność mierzona wewnętrzną stopą zwrotu była większa niż minimalna akceptowalna stopa zwrotu.

Minimalna stawka odpowiednia do maksymalizacji wartości dodanej dla przedsiębiorstwa to koszt kapitału. Oznacza to, że wewnętrzna stopa zwrotu z nowego projektu musi być wyższa niż koszt kapitału przedsiębiorstwa.

Dzieje się tak, ponieważ tylko inwestycja z wewnętrzną stopą zwrotu przekraczającą koszt kapitału własnego ma dodatnią wartość bieżącą netto.

Jednak wybór inwestycji może podlegać ograniczeniom budżetowym. Mogą również istnieć konkurencyjne projekty wzajemnie wykluczające się lub możliwość zarządzania większą liczbą projektów może być praktycznie ograniczona.

Na przykładzie korporacji porównującej inwestycję w nowy zakład do rozbudowy istniejącego zakładu, mogą istnieć powody, dla których firma nie brałaby udziału w obu projektach.

Stały czynsz

IRR służy również do obliczania rentowności do terminu zapadalności i zwrotu z amortyzacji.

bierny

Wewnętrzną stopę zwrotu i wartość bieżącą netto można zastosować zarówno do zobowiązań, jak i inwestycji. W przypadku zobowiązania preferowana jest niższa wewnętrzna stopa zwrotu niż wyższa.

Zarządzanie kapitałem

Korporacje wykorzystują wewnętrzną stopę zwrotu do oceny emisji akcji i programów odkupu akcji.

Korzyść z wykupu akcji ma miejsce, jeżeli zwrot kapitału dla akcjonariuszy ma wyższą wewnętrzną stopę zwrotu niż kandydujące projekty inwestycyjne lub projekty nabycia po aktualnych cenach rynkowych.

Finansowanie nowych projektów poprzez pozyskanie nowego długu może również wiązać się z pomiarem kosztu nowego zadłużenia w kategoriach rentowności do terminu zapadalności (wewnętrzna stopa zwrotu).

Kapitał prywatny

IRR jest również stosowany dla private equity, z perspektywy komandytariuszy. Służy jako wskaźnik wyników komplementariusza jako zarządzającego inwestycją.

Dzieje się tak, ponieważ komplementariusz jest tym, który kontroluje przepływy pieniężne, w tym redukcję zaangażowanego kapitału komandytariuszy.

Jak to jest obliczane?

Biorąc pod uwagę zbiór par (czas, przepływy pieniężne) zaangażowanych w projekt, wewnętrzna stopa zwrotu jest wyprowadzana z wartości bieżącej netto jako funkcji stopy zwrotu. Wewnętrzna stopa zwrotu będzie stopą zwrotu, dla której ta funkcja wynosi zero.

Biorąc pod uwagę pary (okres, przepływ gotówki) (n, Cn), gdzie n jest nieujemną liczbą całkowitą, N to całkowita liczba okresów, a NPV to wartość bieżąca netto. IRR jest wyrażony przez r, zgodnie ze wzorem:

Uwagi dotyczące formuły

Wartość C0, która jest mniejsza lub równa 0, odpowiada inwestycji początkowej na początku projektu.

Okres n zwykle podaje się w latach. Jednak obliczenia można uprościć, obliczając r na podstawie okresu, w którym zdefiniowana jest większość problemu. Na przykład miesiące są używane, jeśli większość przepływów pieniężnych występuje w odstępach miesięcznych.

Zamiast czasu teraźniejszego można wykorzystać dowolny ustalony czas (na przykład koniec okresu renty); uzyskana wartość wynosi zero wtedy i tylko wtedy, gdy NPV wynosi zero.

W przypadku, gdy przepływy pieniężne są zmiennymi losowymi, tak jak w przypadku renty, wartości oczekiwane umieszcza się w poprzednim wzorze.

Sposoby obliczania IRR

Często wartość r, która spełnia powyższe równanie, nie może być znaleziona analitycznie. W takim przypadku należy zastosować metody numeryczne lub graficzne.

W praktyce wewnętrzna stopa zwrotu jest obliczana metodą prób i błędów. Dzieje się tak, ponieważ nie ma analitycznego sposobu obliczenia, kiedy aktualna wartość netto będzie równa zero. Obliczenie wewnętrznej stopy zwrotu można przeprowadzić na trzy sposoby:

- Korzystanie z funkcji IRR w programie Excel lub innych arkuszach kalkulacyjnych

- Skorzystaj z kalkulatora finansowego

- Stosowanie procesu iteracyjnego, w którym analityk wypróbowuje różne stopy dyskontowe, aż wartość bieżąca netto będzie równa zero.

Interpretacja

Wewnętrzna reguła stopy zwrotu jest wskazówką przy ocenie, czy należy kontynuować projekt lub inwestycję.

Reguła IRR mówi, że jeśli wewnętrzna stopa zwrotu z projektu lub inwestycji jest większa niż wymagana minimalna stopa zwrotu, zwykle koszt kapitału, to projekt lub inwestycja musi być kontynuowana.

I odwrotnie, jeśli wewnętrzna stopa zwrotu z projektu lub inwestycji jest niższa niż koszt kapitału, to odrzucenie jej może być najlepszym sposobem działania.

Jak to interpretować

Teoretycznie każdy projekt, którego wewnętrzna stopa zwrotu jest wyższa niż jego koszt kapitału, jest korzystny. Dlatego w interesie firmy jest promowanie takich projektów.

Planując projekty inwestycyjne, firmy ustalą wewnętrzną stopę możliwości (TIO), aby określić minimalny akceptowalny procent zwrotu, jaki musi uzyskać dana inwestycja, aby ją uwzględnić.

Każdy projekt, którego IRR jest większy niż TIO, będzie prawdopodobnie uznany za rentowny. Jednak firmy niekoniecznie będą szukać projektu tylko na tej podstawie.

Mogą raczej realizować projekty o największej różnicy między IRR a TIO. Z pewnością będą to te o najwyższej rentowności.

Również IRR można porównać z dominującymi stopami zwrotu na giełdzie.

W przypadku, gdy firma nie może znaleźć projektów z IRR większą niż zwroty, które można uzyskać na rynkach finansowych, może po prostu zainwestować swoje zyski zatrzymane na tych rynkach.

Chociaż dla wielu IRR jest atrakcyjnym wskaźnikiem, należy go zawsze stosować w połączeniu z wartością bieżącą netto, aby uzyskać lepszy obraz wartości reprezentowanej przez prawdopodobny projekt, który firma może rozpocząć.

Przykłady

Przykład 1

Niech inwestycja będzie zdefiniowana przez następującą sekwencję przepływów pieniężnych. Wtedy IRR r jest wyrażony wzorem:

W tym przypadku odpowiedź wynosi 5,96%, ponieważ aby równanie było spełnione, obliczenie r wynosi: r = 0,0596.

Przykład 2

Załóżmy, że chcesz otworzyć pizzerię. Wszystkie koszty i zyski są obliczane na następne dwa lata, a następnie NPV dla firmy jest obliczana przy różnych wewnętrznych wskaźnikach możliwości. Przy 6% otrzymujesz wartość bieżącą netto w wysokości 2000 USD.

Jednak wartość bieżąca netto musi wynosić zero, więc testowana jest wyższa wewnętrzna stopa szansy sprzedaży, przy założeniu 8% odsetek.

Przy 8% obliczenie NPV daje stratę netto w wysokości - 1600 USD. Teraz jest negatywna. Tak więc wewnętrzna stopa szansy jest testowana między nimi, powiedzmy z 7% odsetkami. 7% daje wartość bieżącą netto 15 USD.

Jest to na tyle bliskie zeru, że można oszacować, że wewnętrzna stopa zwrotu tylko nieznacznie przekracza 7%.

Bibliografia

1. Adam Hayes (2019). Definicja wewnętrznej stopy zwrotu (IRR). Zaczerpnięte z: investopedia.com.
2. Wikipedia, wolna encyklopedia (2019). Wewnętrzna stopa zwrotu. Zaczerpnięte z: en.wikipedia.org.
3. CFI (2019). Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR). Zaczerpnięte z: corporatefinanceinstitute.com.
4. Wall Street Mojo (2019). Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR). Zaczerpnięte z: wallstreetmojo.com.
5. Odpowiedzi inwestycyjne (2019). Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR). Zaczerpnięte z: investinganswers.com.
6. Równowaga (2019). Jak obliczyć wewnętrzną stopę zwrotu. Zaczerpnięte z: thebalance.com.