TMAR (MINIMALNA AKCEPTOWALNA STOPA ZWROTU): CO TO JEST, KALKULACJA - DUDAS - 2026

TMAR (minimalny akceptowalny poziom Return ) jest powrót minimalna, że inwestor spodziewa się uzyskać z inwestycji, biorąc pod uwagę ryzyko inwestycji oraz kosztów alternatywnych wykonywania go w miejsce innych inwestycji.

Dlatego wskazuje minimalną stopę zysku, którą kierownik projektu uważa za akceptowalną, aby móc rozpocząć projekt. Menedżerowie stosują tę koncepcję do wielu różnych projektów, aby określić, czy korzyści lub ryzyko związane z jednym projektem przewyższają korzyści lub ryzyko innych możliwych projektów.

Źródło: pixabay.com

TMAR jest generalnie określany na podstawie oceny możliwości istniejących w ramach rozszerzenia działalności, stopy zwrotu z inwestycji i innych czynników, które kierownictwo uważa za istotne.

Wycena inwestycji

Menedżerowie biznesowi nieustannie rozważają inwestycje w nowe produkty i nakłady inwestycyjne. Powinni jednak dysponować środkiem, który pomoże im określić, czy te nowe projekty stanowią cenne wykorzystanie funduszy firmy.

TMAR jest stawką docelową w ocenie inwestycji w projekcie. Odbywa się to poprzez utworzenie diagramu przepływów pieniężnych dla projektu i przeniesienie wszystkich transakcji na tym diagramie do tego samego punktu w czasie, przy użyciu TMAR jako stopy procentowej.

Jeśli wynikowa wartość w tym punkcie nastawy wynosi zero lub więcej, projekt przejdzie do następnego etapu analizy. W przeciwnym razie jest odrzucany. TMAR generalnie wzrośnie, jeśli istnieje większe ryzyko.

Jaka jest minimalna akceptowalna stopa zwrotu?

W ekonomii biznesu i inżynierii minimalna akceptowalna stopa zwrotu to minimalna stopa zwrotu z projektu, którą firma jest gotowa zaakceptować przed rozpoczęciem projektu, biorąc pod uwagę ryzyko i koszt alternatywny rezygnacji z innych projektów.

Ogólny wzór na TMAR to: TMAR = wartość projektu + stopa procentowa kredytu + oczekiwana stopa inflacji + zmiany stopy inflacji + ryzyko niespłacenia kredytu + ryzyko projektu.

Dla większości firm MARR to średni ważony koszt kapitału (WACC) firmy. Liczba ta zależy od kwoty zadłużenia i kapitału własnego w bilansie. Dla każdej firmy jest inaczej.

Analiza projektu

Menedżerowie oceniają projekty inwestycyjne, obliczając wewnętrzną stopę zwrotu (IRR), porównując te wyniki z minimalną akceptowalną stopą zwrotu, zwaną również stopą progową.

Jeśli IRR przekracza TMAR, jest zatwierdzane. Jeśli nie, kierownictwo prawdopodobnie odrzuci projekt.

Na przykład załóżmy, że menedżer wie, że inwestowanie w konserwatywny projekt, taki jak inwestycja w papiery wartościowe lub inny projekt wolny od ryzyka, generuje znaną stopę zwrotu.

Premię za ryzyko można również dodać do tej stopy, jeśli kierownictwo uważa, że ​​ta konkretna szansa wiąże się z większym ryzykiem niż inne możliwości, które można wykorzystać przy użyciu tych samych zasobów.

Analizując nowy projekt, kierownik może wykorzystać tę konserwatywną stopę zwrotu z projektu jako TMAR. Menedżer wdroży nowy projekt tylko wtedy, gdy jego szacowany zwrot przekroczy TMAR co najmniej o premię za ryzyko nowego projektu.

Po co to jest?

Kiedy projekt został zaproponowany, musi najpierw przejść przez wstępną analizę, aby określić, czy ma on dodatnią wartość bieżącą netto, używając TMAR jako stopy dyskontowej.

Kierownik jest bardziej skłonny do rozpoczęcia nowego projektu, jeśli TMAR przekracza istniejący poziom w innych projektach.

Stopa ta jest często używana jako synonim stopy odcięcia, punktu odniesienia i kosztu kapitału. Służy do wstępnej analizy proponowanych projektów i jest generalnie zwiększana, gdy istnieje większe ryzyko.

TMAR jest użytecznym sposobem oceny, czy inwestycja jest warta związanego z nią ryzyka. Aby obliczyć TMAR, należy przyjrzeć się różnym aspektom możliwości inwestycyjnej, w tym możliwości rozszerzenia bieżącej działalności i stopy zwrotu z inwestycji.

Inwestycja zakończy się sukcesem, jeśli rzeczywista stopa zwrotu będzie wyższa niż MARR. Jeśli jest poniżej tego, jest to inwestycja nieudana, a jako inwestor możesz podjąć decyzję o wycofaniu się z inwestycji.

Narzędzie oceny

TMAR określa, jak szybko wartość pieniądza spada w czasie. Jest to ważny czynnik przy określaniu okresu zwrotu kapitału projektu, dyskontowaniu przewidywanych przychodów i kosztów do bieżących warunków.

Firmy działające w branżach o bardziej niestabilnych rynkach mogłyby zastosować nieco wyższą stopę procentową, aby zrównoważyć ryzyko, a tym samym przyciągnąć inwestorów.

Różne firmy mogą mieć nieco inne interpretacje TMAR. Dlatego też, gdy firma i spółka venture capital omawiają zasadność inwestowania w projekt, ważne jest, aby obie strony w tym celu rozumiały ten termin w sposób zgodny.

Jak to jest obliczane?

Powszechną metodą oceny MRT jest zastosowanie do projektu metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych, która jest stosowana w modelach wartości bieżącej netto.

Wewnętrzna stopa zwrotu

Jest to stopa dyskontowa, przy której wszystkie przepływy pieniężne projektu, zarówno dodatnie, jak i ujemne, są równe zeru. IRR składa się z trzech czynników: stopy procentowej, premii za ryzyko i stopy inflacji.

Obliczanie TMAR firmy rozpoczyna się od stopy procentowej dla inwestycji wolnej od ryzyka, takiej jak długoterminowe amerykańskie obligacje skarbowe.

Ponieważ przepływy pieniężne w przyszłych latach nie są gwarantowane, należy dodać premię za ryzyko, aby uwzględnić tę potencjalną niepewność i zmienność.

Wreszcie, gdy gospodarka doświadcza inflacji, wskaźnik ten należy również dodać do obliczeń.

Średni ważony koszt kapitału

CPPC determinowany jest kosztem pozyskania środków niezbędnych do opłacenia projektu. Firma ma dostęp do funduszy zaciągając dług, zwiększając kapitał własny lub wykorzystując zyski zatrzymane. Każde źródło funduszy ma inny koszt.

Oprocentowanie długu różni się w zależności od aktualnych warunków ekonomicznych i ratingu kredytowego firmy.

Koszt kapitału to zwrot wymagany od akcjonariuszy, aby zainwestować swoje pieniądze w biznes.

CPPC oblicza się, mnożąc stosunek zadłużenia do kapitału własnego przez ich odpowiednie koszty, aby otrzymać średnią ważoną.

Minimalna akceptowalna stopa zwrotu

Jeśli IRR projektu przekracza TMAR, kierownictwo prawdopodobnie wyrazi zgodę na kontynuację inwestycji. Jednak te reguły decyzyjne nie są sztywne. Inne względy mogą zmienić TMAR.

Na przykład kierownictwo może zdecydować o zastosowaniu niższego MARR, powiedzmy 10%, w celu zatwierdzenia zakupu nowego zakładu, ale wymagać 20% MARR, aby rozszerzyć istniejące obiekty.

Dzieje się tak, ponieważ wszystkie projekty mają różne cechy. Niektórzy mają większą niepewność co do przyszłych przepływów pieniężnych, podczas gdy inni mają krótszy lub dłuższy okres czasu na uzyskanie zwrotu z inwestycji.

Koszt alternatywny jako TMAR

Chociaż CPPC jest najczęściej używanym benchmarkiem jako TMAR, nie jest jedynym. Jeśli firma ma nieograniczony budżet i dostęp do kapitału, może zainwestować w każdy projekt, który jest po prostu zgodny z TMAR.

Jednak przy ograniczonym budżecie koszt alternatywny innych projektów staje się czynnikiem do rozważenia.

Załóżmy, że CPPC firmy wynosi 12% i ma dwa projekty: jeden ma IRR 15%, a drugi ma 18% IRR. IRR obu projektów przekracza TMAR, zdefiniowany przez CPPC. Na tej podstawie kierownictwo mogło autoryzować oba projekty.

W tym przypadku TMAR staje się najwyższą wewnętrzną stopą zwrotu spośród rozpatrywanych projektów, która wynosi 18%. Ta wewnętrzna stopa zwrotu stanowi koszt alternatywny, z którym należy porównać wszystkie inne projekty.

Ograniczenia

Chociaż IRR i powiązany TMAR są użytecznymi narzędziami, istnieją pewne ograniczenia. Na przykład projekt może mieć IRR na poziomie 20%, ale czas trwania przepływu środków pieniężnych wynosi tylko trzy lata.

Można to porównać do innego projektu z IRR 15%, ale z przepływem gotówki, który będzie istniał przez 15 lat. Jaki projekt powinien zatwierdzić kierownictwo? Korzystanie z IRR i MARR nie jest pomocne w tej sytuacji.

Przykłady

Firma potrzebuje komputera o wartości 5 000 000 USD. Aby to zrobić, firma sprzedaje obligacje rządowe oprocentowane w wysokości 8% w celu zebrania wymaganej kwoty.

„Koszt” uzyskania 5 000 000 USD wynosi wówczas 8% oprocentowania obligacji, które trzeba zapłacić. Jeśli jest to jedyna czynność w tym czasie, będziesz musiał:

- Podstawa minimalnej akceptowalnej stopy zwrotu wynosi 8%.

- Minimalna akceptowalna stopa zwrotu będzie zwykle wyższa niż 8%, ale nigdy nie może być niższa.

Te 8% TMAR można zmodyfikować w górę w celu uwzględnienia dodatkowych wzrostów, a także:

- Wydajność powyżej kosztów.

- Postrzegane ryzyko.

Większość firm stosuje ARR na poziomie 12%, biorąc pod uwagę fakt, że S&P 500 generalnie generuje roczne zwroty w zakresie od 8% do 11%.

Bibliografia

1. Wikipedia, wolna encyklopedia (2019). Minimalna akceptowalna stopa zwrotu. Zaczerpnięte z: en.wikipedia.org.
2. Kapitał (2019). Minimalna akceptowalna stopa zwrotu. Zaczerpnięte z: capital.com.
3. Jim Woodruff (2019). Jak obliczyć MARR. Bizfluent. Zaczerpnięte z: bizfluent.com.
4. Revolvy (2019). Minimalna akceptowalna stopa zwrotu. Zaczerpnięte z: revolvy.com.
5. Personel An-Najah (2019). Minimalna dopuszczalna stopa zwrotu. Zaczerpnięte z: staff-old.najah.edu.
6. Słowa inwestora (2019). Minimalna akceptowalna stopa zwrotu. Zaczerpnięte z: investorwords.com.